Il 16 aprile (UTC) sulla blockchain di Bitcoin ha avuto luogo la transazione di un contratto forward a fiducia minimizzata (trust-minimized) tra Crypto Garage e Blockstream basata sul nuovo protocollo peer-to-peer per derivati con asset crittografici. La transazione è stata effettuata automaticamente da un oracolo, prendendo come riferimento lo spot price dell’ICE Cryptocurrency Data Feed, dimostrando così il potenziale che i derivati hanno di essere scambiati e liquidati senza il bisogno di una terza parte che li tenga in custodia e senza incorrere in possibili rischi di controparte.
Che cos’è un contratto forward?
Un contratto forward è un tipo di derivato che rappresenta un accordo bilaterale per acquistare o vendere un asset a uno specifico prezzo (“forward rate”) in una data prestabilita per cautelarsi da eventuali cambiamenti di prezzo. Il forward rate viene stabilito congiuntamente dalle due controparti sulla base del fair price al momento del pagamento, che tiene conto di fattori quali prezzo spot al momento della creazione del contratto, crescita dei tassi di interesse e costi di stoccaggio. Dal momento che i contratti forward vengono gestiti da due parti, senza l’intervento di exchange o clearing house, è necessario che esse godano di fiducia reciproca per poter soddisfare i termini dell’accordo.
Contratti derivati in Bitcoin
I contratti future sono simili ai contratti forward, sebbene più frequenti nell’industria Bitcoin su exchange quali BitMEX e CME. Oltre al trading speculativo, i future vengono utilizzati dagli utenti per fini pratici. Ad esempio le mining pool, usano i future per tutelarsi dal rischio di volatilità causato dalle grandi quantità di BTC che hanno nel proprio bilancio. I future vengono collateralizzati solo parzialmente (a margine) e fanno capo a un exchange che agisce come intermediario per assicurare il collaterale. Essendo però questo collaterale limitato, variazioni di prezzo significative possono portare l’exchange, e di conseguenza le controparti del trade, a dover liquidare le posizioni. I contratti forward, invece, generalmente non prevedono alcun collaterale, il quale però deve essere gestito dalle due parti congiuntamente. In entrambi i casi le parti coinvolte nel contratto devono godere di fiducia reciproca qualora non ci fosse un intermediario. L’assenza di un collaterale mette entrambe le parti a essere a rischio nel caso in cui una delle due risulti inadempiente al termine del contratto.
Sottoscrivi un contratto forward a fiducia minimizzata, un nuovo tipo di derivato P2P.
Un nuovo approccio al concetto di fiducia
Un contratto derivato a fiducia minimizzata permette a entrambe di inviare il collaterale bitcoin a margine proteggendolo sotto uno smart contract multifirma 2 di 2 fino alla sua data di maturazione, data in cui il collaterale viene automaticamente distribuito alle due parti, sulla base del prezzo di chiusura quotato dall’oracolo di fiducia e mediante le firme dei soggetti coinvolti.
L’implementazione di Crypto Garage su Bitcoin si basa sui Discreet Log Contracts (DLC) inizialmente proposti da Thaddeus Dryja del MIT Digital Currency Initiative. Yutaka Nakasone di Crypto Garage ha portato avanti l’idea creando i cosiddetti “Trustless Forward Contracts” applicando l’ingegneria finanziaria ai DLC per trasformarli in strumenti finanziari.
Per poter iniziare la transazione, le parti A e B pubblicano ciascuna il proprio margine. Sulla base di quanto previsto dal contratto derivato, vengono calcolati tutti i possibili risultati di ripartizione dei fondi, e con questi vengono generate e firmate le transazioni parziali, conosciute come Contract Execution Transactions (CETx). Alla data di maturità, l’oracolo trasmette il prezzo spot BTCUSD insieme alla sua firma, mentre entrambe le parti inviano la loro al CETx corrispondente.
Una volta ricevuta la CETx, se corrisponde con quella dell’oracolo, la transazione è completa. Qualora una delle parti tenti di trasmettere una CETx diversa da quella stabilita dall’oracolo, questa controparte perderà ogni garanzia nei confronti dell’onesta, o più lenta, controparte. Per incentivare una liquidazione rapida, nel caso in cui nessuna delle parti firmi alla data di maturazione, la transazione entrerà in una fase di “ritardo” e la parte che si attiverà per prima potrà firmare per prelevare l’intero importo del collaterale.
Il giorno della transazione
Il 9 aprile, Crypto Garage e Blockstream hanno postato ciascuno un collaterale di circa 0,16 BTC a un prezzo di esercizio (strike price) di $5.250 USD per 1 BTC con scadenza il 16 aprile alle ore 00:00 UTC, da liquidare entro l’ora successiva. Il forward è stato strutturato con un limite massimo e minimo (cap and floor) al prezzo spot, così da impedire che le parti potessero incorrere in perdite maggiori rispetto al collaterale postato, eliminando così il rischio di controparte. Blockstream, ovviamente, è andata long su Bitcoin.
Alle ore 00:40 UTC del 16 aprile, Blockstream e Crypto Garage hanno finalizzato un contratto forward al prezzo di $5.032 come stabilito dall’ICE Cryptocurrency Data Feed e il collaterale pubblicato è stato automaticamente ridistribuito ai loro rispettivi portafogli. Crypto Garage ha avuto un guadagno netto di 4,3 milioni di satoshi (circa $230 USD) grazie alla sua lungimirante decisione di andare short su bitcoin.
Progetti futuri
Anche se la transazione è stata completata su Bitcoin, Crypto Garage sta pensando di estendere la propria attività nei crypto derivati e supportare diversi tipi di contratto su Liquid Network per Liquid Bitcoin (L-BTC), così come altri Issued Assets sulla rete. La JPY stablecoin su Liquid di Crypto Garage è l’unico JPY token approvato dall’Agenzia dei Servizi Finanziari giapponese (FSA) e in futuro riuscirà a fornire interessanti use case di strumenti finanziari a fiducia minimizzata.
Come iniziare
Le applicazioni di derivati con fiducia minimizzata P2P saranno presto disponibili su Blockstream Liquid Network. Qualsiasi azienda interessata a ricevere maggiori informazioni su come diventare membro della rete può contattare Blockstream. Per chi invece è interessato a esplorare il mondo dei derivati P2P basati su Bitcoin o facilitare i propri contratti derivati a fiducia minimizzata, può contattare Crypto Garage.