Am 16. April (UTC) schlossen Crypto Garage und Blockstream einen Forward-Kontrakt ab, der als „trust-minimized“ bezeichnet wird. Er basierte auf dem von Crypto Garage entwickelten neuen Peer-to-Peer-Krypto-Protokoll für sekundäre Vermögenswerte (Derivate). Ein Orakel wickelte die Zahlung automatisch ab, indem es den Spotpreis des ICE Cryptocurrency Data Feed referenzierte. Dies zeigte das Potential für den Handel und die Abrechnung von Derivaten, die keine Drittparteien als Treuhänder erfordern und das Gegenparteirisiko schmälern.
Was ist ein Forward-Kontrakt?
Ein Forward ist ein Termingeschäft zwischen zwei Parteien mit dem Ziel, einen Vermögenswert zu einem bestimmten Preis (Terminkurs) an einem vordefiniertem Datum in der Zukunft zu verkaufen oder zu kaufen, meist um sich strategisch gegen Preisschwankungen abzusichern. Der Terminkurs ist ein beidseitig vereinbarter fairer Preis bei der Abrechnung, der Faktoren wie den Spotpreis bei Erstellung des Vertrages, Wachstum durch Zinsen und Lagerungskosten einbezieht. Forwards werden zwischen zwei Parteien abgeschlossen, wobei in der Regel keine Handelsplattform oder Abrechnungsstelle erforderlich ist. Daher müssen sich beide Parteien darauf verlassen können, dass die Vertragskonditionen eingehalten werden.
Derivatverträge in Bitcoin
Bei den Futures handelt es sich ebenfalls um Termingeschäfte. Im Gegensatz zu den Forwards werden sie an der Börse gehandelt. In der Bitcoin-Branche werden sie auf Plattformen wie BitMEX und CME gehandelt. Zusätzlich zum spekulativen Handel werden Futures für praktische Zwecke von Kunden von Mining Pools benutzt, um sich gegen die Wechselkursschwankungen großer Mengen BTC in der Bilanz zu schützen. Futures sind nur teilweise abgesichert, wobei eine Handelsplattform als Mittelsmann fungiert, um die Sicherheitsleistung (Collateral) zu gewähren. Da die Sicherheit begrenzt ist, können große Preisfluktuationen dazu führen, dass die Plattform (und ihre Kunden!) das Geld verlieren. Forwards hingegen sind typischerweise ungesichert und erfordern Collateral Management vonseiten beider Parteien. Beide Ansätze beruhen auf Vertrauen zwischen den Vertragsparteien. Die Abwesenheit von Sicherheiten bedeutet, dass beide Parteien das Risiko einer Nichterfüllung der Obligationen zum Zeitpunkt des Vertragsendes tragen.
Genau hier setzen so genannte Trust-Minimized Forward-Verträge, eine neue Art von P2P-Derivaten an.
Ein neuer Ansatz für Vertrauen
Ein „Trust-Minimized Derivative Contract“, also ein Vertrag zum Handel mit Derivaten, bei dem das Vertrauensrisiko minimiert wird, erlaubt beiden Parteien, Bitcoin als Sicherheit zu hinterlegen und bis zum Fälligkeitsdatum in einem Smart Contract mit 2-von-2 Multisignatur zu sperren. Zum Fälligkeitsdatum wird der Vertrag anhand der Signaturen der Teilnehmer und eines vertrauten Wechselkurs-Orakels ausgezahlt.
Die Implementierung auf Bitcoin von Crypto Garage basiert auf Discreet Log Contracts, die zuerst von Thaddeus Dryja von der MIT Digital Currency Initiative vorgeschlagen wurden. Yutaka Nakasone von Crypto Garage entwickelte das Konzept weiter mit „Trustless Forward Contracts“, indem er DLCs für den praktischen Nutzen als Finanzinstrumente aufbereitete.
Um die Transaktion einzuleiten, geben Partei A und B die maximale Gewinn- und Verlustgrenze für ihren Handel an. Daraufhin werden alle möglichen Resultate als Teiltransaktionen, bekannt als Contract Execution Transactions (CETx), vorgeneriert. Wenn das Fälligkeitsdatum erreicht ist, sendet das Orakel den Spotpreis von BTCUSD mit seiner Signatur, und entweder Partei A oder Partei B sendet eine Signatur an die entsprechende CETx.
Sobald die Signatur angekommen ist und mit der Signatur des Orakels übereinstimmt, ist die Abwicklung komplett. Sollte einer der beiden Kontrahenten versuchen, ein falsches Ergebnis zu veröffentlichen, das nicht mit dem Preis des Orakels übereinstimmt, so verliert der Kontrahent seine gesamte Sicherheitsleistung an den ehrlichen (oder langsameren) Kontrahenten. Um eine schnelle Abwicklung zu fördern, wird die Transaktion als ‘verspätet’ markiert, sollte keine der Parteien sie zum Fälligkeitsdatum signieren. Die erste Partei, die dies erkennt, kann die gesamte Sicherheit abheben.
Handelstag
Am 9. April hinterlegten Crypto Garage und Blockstream jeweils eine Sicherheit von ungefähr 0,16 BTC zum Ausübungspreis von US$ 5.250 pro 1 BTC mit Ablauf um 00:00 Uhr UTC am 16. April wobei der Handel in der Stunde danach abgerechnet werden sollte. Der Handel wurde so strukturiert, dass es bei der Forward-Verrechnung eine Ober- und Untergrenze für den Spotpreis gab, so dass keine der Parteien mehr riskieren konnte, als sie in Form ihrer Sicherheit eingezahlt hatte. Dadurch wurde vermieden, dass eine Vertragspartei gegebenenfalls mehr einzahlen musste, um das Konto aufzufüllen. Blockstream nahm natürlich eine Kaufposition („Long“) für Bitcoin ein.
Um 00:40 Uhr UTC am 16. April wurde der Forward-Kontrakt zu einem Preis von $ 5.032 abgerechnet, wie vom ICE Cryptocurrency Data Feed festgelegt, und die eingezahlte Sicherheitsleistung wurde automatisch in die respektiven Wallets umverteilt. Für seine weise Voraussicht, die Verkäuferposition („Short“) einzunehmen, strich Crypto Garage 4,3 Millionen Satoshi ein (etwa US$ 230) Trotz alldem hält Blockstream weiterhin bei BTC an der „Long-Position“ fest und würde genau dieselbe Position einnehmen, so denn es Zeitmaschinen gäbe.
Es kommt mehr
Diese Transaktion wurde auf Bitcoin ausgeführt, aber Crypto Garage plant, seine Arbeit auf Krypto-Derivate auszuweiten und verschiedene Arten von Verträgen auf dem Liquid-Netzwerk für Liquid Bitcoin (L-BTC) und andere Issued Assets zu unterstützen. Der JPY Stablecoin auf Liquid von Crypto Garage ist der einzige von Japan FSA anerkannte JPY Token und wird in der nahen Zukunft sehr interessante Anwendungsfälle für Trust-Minimized-Transaktionen bieten.
Machen Sie mit
Anwendungen für Trust-Minimized P2P-Derivate wird es bald auch im Liquid-Netzwerk von Blockstream geben. Unternehmen, die gerne mehr über die Mitgliedschaft im Netzwerk wissen möchten, sollten Kontakt mit Blockstream aufnehmen. Wenn Sie Interesse an Bitcoin-basierten P2P-Derivaten haben oder Ihre eigenen Trust-Minimized Derivat-Verträge ausführen möchten, wenden Sie sich bitte an Crypto Garage.